-- 2006年第一季度铜品种研究报告

　　总体而言，铜市的基本面没有发生实质性的改变；虽然铜价已屡创新高，但供给中断忧虑、供需基本面的紧张局面，以及经济增长形势良好等多个因素仍然激励基金买入；基金是近期推高外盘铜价的主导因素，目前铜牛仍在狂奔，投机资金很可能继续会利用各种利多题材来延续期铜牛市，从持仓来看，基金暂时没有调整看多策略的迹象，仍然支持铜价的高位运行。

　　沪铜二季度能否继续上涨，在很大程度上还是决定于国内消费旺季能否真正全面启动，我们预计在传统消费旺季，沪铜将逐步走强，铜价将维持高位运行、甚至于继续创出新高。

　　不过虽然仍有继续上行的动力，但铜价高企的制约作用同时也逐渐增强。应该说，目前的铜价已经或多或少存在泡沫，由于三月份铜价上涨的幅度过大过快，市场面临的回调风险越来越大，预计再次调整的幅度及时间都将远远大于2月份的加调；而在5月旺季尾声之后，国内现货供应的缓解将令铜价可能面临转折。